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グローバル化の現在、優良企業はいつファンドから買収されてもおかしくありません。「ホワイトナイト」とは、日本訳で白馬の騎士という意味で、買収をされた際に、助けてくれる企業のことです。自分の企業の経営権や従業員を、敵対的買収から守るための、防衛策の一つです。今回はホワイトナイトについて解説していきます。
「ホワイトナイト」とは、海外ファンドなどから敵対的買収をされた企業を、友好関係にある別の企業が、買収や合併をして助ける場合のその助けた企業をいいます。具体例に、次の場合には、イオングループをホワイトナイトといいます。2005年に、オリジン弁当のオリジン東秀が、ドン・キホーテに敵対的買収をされました。しかし、その際に友好関係にあったイオングループが、要請を受け、代わりにオリジン東秀を買収しました。ホワイトナイトとは、敵対的な買収から、企業を守るために、友好的な関係がある企業に買収してもらうという、敵対的な買収の防衛策の1つです。正しく理解しておかないと、敵対的買収を仕掛けられた際に、対抗できません。対応策や具体例を理解して、買収されるリスクを減らしましょう。
ホワイトナイトを活用する具体的な手続方法は次の2つです。
ホワイトナイトに敵対的買収のTOB（株式公開買付け）の価格よりも高い価格で、他の株主から買い付けをしてもらう方法です。TOB（株式公開買付け）は、敵対的買収をする海外ファンドなどが、目標の持分比率まで株式を取得するために、不特定多数の株主に、魅力的な価格を設定する必要があります。ホワイトナイトは、そのTOBから対象企業を守る必要があるので、その魅力的な価格よりもさらに高い価格でTOBしてもらうことになります。その結果、対象会社の他の株主は、海外ファンドよりもホワイトナイトにその保有する株式を売却することになるでしょう。
友好的な企業に、「第三者割当増資」や「新株予約権」を発行して、敵対的な買収から守る方法です。「第三者割当増資」とは、既存の株主を問わず、特定の第三者（ホワイトナイト）に、その企業の新しい株式を引き受けてもらう権利の勧誘を行い、株式を購入してもらうことです。
ホワイトナイトに敵対的買収のTOB（株式公開買付け）の価格よりも高い価格で、他の株主から買い付けをしてもらう方法です。TOB（株式公開買付け）は、敵対的買収をする海外ファンドなどが、目標の持分比率まで株式を取得するために、不特定多数の株主に、魅力的な価格を設定する必要があります。ホワイトナイトは、そのTOBから対象企業を守る必要があるので、その魅力的な価格よりもさらに高い価格でTOBしてもらうことになります。その結果、対象会社の他の株主は、海外ファンドよりもホワイトナイトにその保有する株式を売却することになるでしょう。
TOBは日本でも事例は沢山あります。
買収された経営陣が経営権を渡したくない場合に、ホワイトナイトを活用することになります。ホワイトナイトの活用により上手くいった事例と失敗した事例を確認していきましょう。
日清食品がホワイトナイトとして、スティールの明星食品に対する敵対的TOBから守った事例です。
2006年10月に、投資ファンドのスティールが、敵対的TOBを実施。これに対応して、明星食品と友好関係がある日清食品がホワイトナイトとなり、友好的なTOBを実施しました。日清食品の友好的なTOBが成立し、明星食品は、日清食品の子会社となりました。
富士通がシステム開発企業であるソレキアのホワイトナイトとなったが、敵対的買収企業の佐々木氏とのTOBの価格競争に負けて友好的なTOBを断念した事例です。
最終的にTOBの価格競争になり、富士通は友好的なTOBを断念し、佐々木氏が1/3超の株式を取得しました。このようにホワイトナイトには、投資ファンドなどに負けないほどの資金力が必要です。
ホワイトナイトとは、敵対的TOBをされたときに、使用される買収防衛策の一つです。敵対的TOBを仕掛けられた企業が、友好的な企業にかわり買収してもらうことで、敵対的TOBを防ぎ、企業の経営権を守ることができます。
しかし、ホワイトナイトとなれる友好関係がある企業で資金力のある企業はすぐに見つからないことが多いでしょう。そのために、敵対的TOBをされる前に、経営の専門家に相談するなど、十分な対策を検討しておきましょう。
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